Улыбка волатильности

Для большинства опционов характерно понятие улыбки волатильности. Она представляет собой графическое выражение ожидаемой волатильности для опционов, содержащих одни и те же базовые активы и отличающиеся страйки.

Необходимо сразу же разъяснить понятия. Под ожидаемой волатльностью понимают некоторую величину, отражающую ожидания в изменении цены определенного актива, которое может произойти в будущем.

Страйком называют цену исполнения, по которой покупатель реализует или не реализует опцион.

Все, о чем говорилось выше, можно свести к простому тезису. Чем больше страйк опциона отличается от актуальной цены на рынке для конкретного актива, тем больше неуверенности в достижении цены этого значения на момент исполнения опциона.

Одновременно возрастает риск того, что прибыль по опциону не будет получена в случае исполнения опциона. Это обстоятельство затрагивает интересы покупателей опционов, для которых важное значение имеет изменение цены в определенном направлении. Для продавцов данное положение дел тоже имеет значение. Им важно, чтобы покупатель не воспользовался своим правом, и не лишал их премиальных.

Что такое улыбка волатильности?

Наиболее низкий уровень волатильности расположен рядом с центральным страйком, который ближе всего к цене рынка. Чем сильнее страйк отличается от актуальной рыночной цены, тем большее значение принимает волатильность.

На рисунке ниже представлена улыбка волатильности.

На рисунке демонстрируются кривые отличающихся опционных серий. Волатильность в процентах отмечена по вертикали.

При большем сроке до эспирации волатильность оказывается по понятным причинам намного меньше, ее улыбка более плоская. Подобная картина характерна для графических представлений опционной волатильности для фондовых активов.

Внимательное изучение графика показывает, что улыбка не очень симметричная. Правый край графика поднят существенно меньше. Этот факт графически отображает существенную тенденцию. Она заключается в том, что риск стремительного сокращения стоимости актива всегда гораздо выше, чем риски, связанные с непредсказуемым ростом. Искривленность улыбки волатильности вполне закономерна.

Цена всегда увеличивается постепенно и с большой осторожностью. Ее рост отражает достаточно длительные положительные тенденции рынка.

Любая акция в любой момент может продемонстрировать падение стоимости. Это может случиться, если компания, выпустившая ее, потерпит внезапный крах. При этом цена может преодолеть максимальное расстояние от текущего значения стоимости акции до нуля. Представить себе событие, которое обеспечит точно такое же развитие событий в обратную сторону, практически невозможно.

Именно эти обстоятельства делают несимметричной улыбку волатильности. Левая часть графического представления намного медленнее устремлена вверх по сравнению с правой частью. Более высокая правая часть графика означает падение стоимости основного актива. При более высокой левой части означает предположение участниками возрастания цены.

Если опционы опционам Put и Call имеют одинаковую волатильность, график окажется совершенно симметричным, что означает ожидание участниками торговли роста и падения стоимости основного актива в одинаковой степени.

При выставлении цены опционам продавцы оценивают свои риски, связанные с намерением заработать. При возможном падении цены актива опционы Put стоят больше, поскольку продавцами в цену закладываются увеличенные риски, которые могут полечь огромные убытки.

Медленный рост актива заставляет продавцов опционов Call снижать цену, поскольку заработок в этой ситуации маловероятен.

Опционы любого вида обладают котировками на всех страйках, легко понять, как они оценивают движение по значению волатильности. Эта ситуация позволяет использовать график улыбки волатильности при проведении торговли.

Улыбка волатильности выглядит по-разному в зависимости от основного актива. Это обусловлено особенностями конкретного инструмента, характерными чертами изменения его стоимости в историческом плане. Для валют улыбка волатильности представлена ниже.

В этом случае получается ломаная.

В теории улыбка волатильности представляет собой прямую. Но этого не происходит, линия сильно смещается для разных страйков. 

- 2549004